[인사이트코리아=장원수 기자] 이베스트투자증권은 24일 KH바텍에 대해 3분기는 폴더블 판매량이 부진했지만, 판매가격 상승 효과로 만회했다고 전했다.

김광수 이베스트투자증권 연구원은 “KH바텍의 3분기 매출액은 전년 동기대비 16.2% 늘어난 2078억원, 영업이익은 3.6% 증가한 204억5000만원을 기록했다”며 “주요 고객의 폴더블 신제품 판매량이 기대 대비 부진하며, 컨센서스 영업이익 230억원을 하회했다”고 밝혔다.

이어 “다만 출하량 감소에도 불구하고 힌지 업그레이드로 인한 평균판매가격(ASP) 증가 효과로 2022년 3분기 대비 영업이익이 4% 수준으로 증가했다”고 덧붙였다.

김광수 연구원은 “KH바텍의 4분기 매출액은 전년 동기대비 12.8% 증가한 734억원, 영업이익은 40.1% 늘어난 57억4000만원, 2024년 매출액은 전년대비 9.9% 증가한 4001억원), 영업이익은 3.1% 늘어난 335억2000만원으로 추정한다”며 “2024년 주요 고객의 폴더블 라인업 추가 여부와 해외 흥행 성적이 실적의 주요한 변수로 작용할 전망”이라고 설명했다.

김 연구원은 “다만 갤럭시S24 신모델 케이스에 티타늄 소재를 적용할 것으로 알려진 가운데 KH바텍의 수혜를 받을 것”이라며 “참고로 티타늄 케이스 적용은 향후 보급형(A시리즈) 제품까지 확대 전개될 것으로 예상한다”고 지적했다.

그는 “신규 경쟁사 진입에 대한 우려가 있지만, 경쟁사의 힌지 모듈 납품 이력 및 양산 규모를 고려할 시 KH바텍은 핵심 공급자로서 지배적인 점유율을 유지할 것으로 판단한다”며 “하지만 이원화 리스크 및 중국 업체들의 폴더블 시장 영향력 확대 추세를 고려할 때 국내 주요 고객 외 매출 다변화를 통해 안정적인 성장의 기틀을 마련해야 할 시점”이라고 언급했다.

그는 “KH바텍의 목표주가 조정의 배경은 주요 고객의 폴더블 제품 판매량 부진 및 이원화 리스크를 고려하여 2024년 영업이익 및 영업이익률 전망치를 하향 조정했기 때문”이라며 “다만 주요 고객의 티타늄 케이스 탑재 확대 전개로 인한 수혜가 2024년부터 지속 증가할 것으로 예상되는 만큼 힌지 사업의 단기 리스크를 방어할 것으로 판단한다”고 말했다.

이어 “현 주가는 12M Fwd 실적 기준 주가수익비율(P/E) 10.2x, 주가순자산비율(P/B) 1.2x로 과거 밴드 평균을 하회하고 있다”고 부연했다.