[인사이트코리아=장원수 기자] 신한투자증권은 23일 코웨이에 대해 지난해 4분기 영업이익은 1646억원으로 시장 기대치를 밑돌 전망이라고 전했다.

조상훈 신한투자증권 연구원은 “코웨이의 지난해 4분기 매출은 전년 동기대비 3.7% 늘어난 1조200억원, 영업이익은 0.6% 증가한 1646억원을 기록하며, 컨센서스를 5% 하회할 것으로 전망한다”며 “말레이시아 경쟁 지속, 국내 비용 증가가 부진한 실적의 원인”이라고 밝혔다.

조상훈 연구원은 “양호한 국내 렌탈 판매량과 계정 순증에 힘입어 별도 매출은 4% 증가할 것으로 예상한다”며 “5년 전 판매 계정에 대한 소유권 도래가 늘었지만 혁신 제품 출시를 통해 신규 고객을 창출하며 극복했다”고 설명했다.

이어 “다만, 비렉스(BEREX) 광고판촉비와 R&D 비용 증가로 영업이익은 3% 증가하는데 그치겠다”고 덧붙였다.

조 연구원은 “말레이시아는 소비 경기 침체와 경쟁 심화, 공기청정기 필터 원가율 상승으로 영업이익은 소폭 감소할 것”이라며 “미국은 시판 채널 호조로 매출이 7% 늘고, 영업이익 성장세가 유지될 것”이라고 지적했다.

이어 “태국은 4분기에도 매출이 25% 늘며 고성장이 예상된다”고 부연했다.

그는 “지난 8년동안 고성장했던 말레이시아의 성장성이 둔화되고 있다”며 “말레이시아 정수기 보급률은 60% 초반으로 추정되는데, 주 고객의 소득계층은 상위 20%+중위 40%”라고 언급했다.

그는 “향후 성장을 위한 관건은 정수기의 고객 저변 확장, 홈케어(에어컨, 안마의자 등) 신제품의 시장 확대”라며 “중저가 제품을 출시하며 점유율 상승을 꾀하고 홈케어 제품을 통해 성장성을 높이고자 한다”고 말했다.

그는 “Next 말레이시아는 태국이 될 것”이라며 “태국 법인은 2003년 설립됐으나, 금융 인프라가 낙후되어 성장이 더뎠다”고 진단했다.

그는 “최근 금융 인프라 발달과 판매 인력 강화로 빠르게 성장하고 있다”며 “3분기 태국 렌탈 계정은 전년 동기대비 50.6% 늘어난 19.1만을 기록했고, 4분기에도 양호한 계정 성장을 이어갔다”고 분석했다.

그는 “지난해부터 대주주의 보유자산 유동화 계획으로 코웨이에 대한 불확실성도 높아졌다”며 “하지만 소비 경기와 무관하게 안정적인 현금흐름을 창출하는 사업모델은 최대주주의 변화에 크게 구애받지 않고 매력적”이라고 전망했다.

그는 “기업가치의 key driver인 해외 매출 비중 상승, 최근 개인 위생에 대한 관심이 재차 고조되고 있는 점도 긍정적”이라고 내다봤다.