[인사이트코리아=장원수 기자] 교보증권은 1일 유한양행에 대해 3분기 실적은 시장 기대치를 밑돌았다고 전했다.

김정현 교보증권 연구원은 “유한양행의 3분기 연결기준 매출액은 전년 동기대비 11.9% 늘어난 4831억원, 영업이익은 9억원을 기록하며 추정치(매출액 4794억원, 영업이익 141억원)와 컨센서스(매출액 4725억원, 영업이익 176억원) 대비 하회했다”며 “영업단에서 컨센서스 하회한 배경은 렉라자 EAP 관련 비용으로 동 분기 약 60억원 이상 반영됐으며, 연결 자회사인 유한화학 수주가 상반기에 집중된 탓에 하반기 실적이 비교적 부진했기 때문”이라고 밝혔다.

이어 “영업외단에서는 지분법으로 반영되는 연구 개발회사의 손익이 동 분기에 다수 반영됐다”고 덧붙였다.

김정현 연구원은 “유한양행의 2023년 연결기준 매출은 전년대비 8.1% 늘어난 1조9192억원, 영업이익은 97.0% 증가한 710억원으로 예상한다”며 “직전 추정치 매출 1조9155억원, 영업이익 842억원 대비 하향했으나 기대치를 하회한 3분기 실적을 고려할 때 사실상 유지됐다”고 설명했다.

김 연구원은 “다만 2024년 실적 추정치는 하향한다”며 “이유는 2024년에 일부 인식할 것으로 예상했던 레이저티닙 판매 개시 시점을 2025년으로 변경 추정하기 때문”이라고 지적했다.

그는 “레이저티닙 판매 개시에 따른 마일스톤은 미국 6000만달러, 유럽 3000만달러로 추정된다”며 “또한 신규 런칭한 비건 화장품 딘시의 마케팅 비용이 2024년부터 본격 반영되며 2024년 판관비율 증가를 추정한다”고 언급했다.

그는 “또한 2024년에는 렉라자 국내 1차 치료제 급여 획득에 따른 증익 효과를 기대 가능하다”고 말했다.

그는 “유한양행의 목표주가는 2024년 예상 주당순이익(EPS)을 2206원에서 1687원으로 하향 추정한다”며 “마리포사(Mariposa) 1/2를 통해 증명하고자 한 것은 레이저티닙(Lazertinib) 병용의 1차 치료제로서의 가능성과 오시머티닙(Osimertinib) 투약 후 2차 치료제로서의 가능성”이라고 진단했다.

그는 “현 시점에서는 다소 아쉬운 수준으로 평가 중”이라며 “특히 Tagrisso+Chemo 병용 요법이 미국 식품의약국(FDA)의 우선심사(Priority Review) 대상으로 지정받고 2024년 1분기 FDA 승인을 앞두고 있는 상황”이라고 분석했다.

그는 “또한 2차 치료제의 가능성도 Mariposa 2, Lazertinib 병용에서 유의미한 OS 개선효과를 증명하지 못한 상황”이라며 “향후 추가 데이터를 살펴보아야 하나 과거 대비 눈높이를 낮추어야 되는 시점”이라고 전망했다.