[인사이트코리아=장원수 기자] 하나증권은 21일 코스맥스에 대해 자회사의 유상감자를 발표했다고 전했다.

박은정 하나증권 연구원은 “코스맥스는 지난 18일 장 종료 후 자회사 코스맥스이스트(코스맥스 지분율 87.7%) 유상감자 공시를 발표했다”며 “코스맥스이스트 일부 주주가 소유한 324만9730주(지분율 9.74%)만을 차등 감자한다는 내용”이라고 밝혔다.

박은정 연구원은 “감자 기준일은 9월 21일이나 유상감자 대금/지급 일자 등은 공시 사항에 없으며 아직 협의 중인 것으로 파악한다”며 “유상감자가 완료되면 코스맥스의 코스맥스이스트 지분은 97.17%로 확대된다”고 설명했다.

박 연구원은 “코스맥스는 지난 2019년 7월 25일 SV인베스트먼트로부터 828억원 규모의 투자를 유치하는 ‘코스맥스이스트 투자협약’을 맺었다”라며 “이를 통해 SV인베스트먼트는 코스맥스이스트 지분율 9.74%를 확보했다”고 지적했다.

그는 “계약 사항은 미공개이나 재무적 투자자의 투자금 회수 방법 중 하나로 코스맥스이스트의 ‘한국 내 상장’을 예상했다”며 “금번의 공시로 ‘투자금 회수’를 목적으로 한 중국법인(코스맥스이스트) 상장은 잠정 중단된 것으로 해석한다”고 언급했다.

이어 “중국법인 상장에 따른 코스맥스의 지분율/실적 기여도 하락 등의 우려는 해소된 것으로 본다”고 덧붙였다.

그는 “금번 유상감자 대금의 규모는 미확정이나 투자금/투자기간 등을 유추, 1000억원 내외 규모(투자금 828억원, 4년 IRR 10% 내외 추정)로 파악한다”며 “2분기 코스맥스는 연결기준 약 4500억원의 순부채 구조”라고 말했다.

그는 “대금 확보는 여러 방식으로 고려될 수 있으며 차입을 통해 활용, 코스맥스 신주/전환사채 발행 등을 통해 지급, 새로운 재무적 투자자 확보를 통한 자금 수혈 등”이라며 “이는 이자비용 상승 및 주당순이익(EPS) 하락 또는 투자자의 지분율 희석 등의 부정적 요소가 일부 동반되나, 중국법인 상장 이슈(핵심 법인의 지분율 하락) 보다는 나은 갈무리로 판단한다”고 전망했다.