[인사이트코리아=장원수 기자] 키움증권은 31일 네오위즈에 대해 핵심 개발진의 역량을 통해 AI 시대에 최고 개발자의 DNA를 투입해 독자적 경쟁력을 이끌어낼 잠재력이 있으며 ‘P의 거짓’ 차기작 개발시에 독보적 오리지널리티와 크리에이티브를 근간으로 한 단계 발전할 것으로 기대하기에 이를 정성적 밸류에이션으로 감안시 실적 이상의 가치가 있다고 전했다.

김진구 키움증권 연구원은 “네오위즈의 신규 목표주가는 2024년 지배주주순이익 272억원에 목표 주가수익비율(PER) 30배를 적용한 결과”라며 “‘P의 거짓’을 통한 콘솔 세그먼트 경쟁력과 후속 타이틀에 대한 가능성 및 관련 제작진의 내재가치를 높게 평가하여 게임 업종에 부여 가능한 최대 수준의 멀티플을 적용했다고 정의할 수 있다”고 밝혔다.

김진구 연구원은 “‘P의 거짓’은 작년 3분기 기준 63만장 판매고를 시작으로 4분기 73만장 판매를 예상하며 출시 초기 시점에 판매고가 집중되는 성향과 달리 게임성을 근간으로 구전효과 등이 작동하면서 전분기 대비 매출 증가를 이끌어낸 것으로 평가한다”며 “재무적 추정치 산정시 4분기 일정 시점별 패키지 할인 등 이벤트를 감안하여 블렌디드 단가는 3분기 61달러에서 4분기와 이후 분기별 49달러로 베이스를 낮춰 잡았으며 출시 분기를 포함해 이후 3개년 누적 판매 200만장을 기준으로 추정치를 산입했는 바 관련 성과는 달성가능한 수준으로 판단한다”고 설명했다.

김 연구원은 “전체적으로 오리지널리티의 상대적 부족과 타겟 세그먼트에 대한 레벨 디자인 이슈 등으로 대중적 유저를 소구하는 트리플 A급 게임으로의 포지셔닝은 다소 애매했으나 해당 장르를 선호하는 유저층에 특화된 트리플 A급 게임으로 정의하며 2026년 말 정도 가시권을 보이는 차기작 개발시엔 독보적 오리지널리티와 크리에이티브를 통해 한단계 발전할 것으로 기대하고 콘솔에 대한 개발진의 간절함과 진정성을 감안할 때 국내 최상위 콘솔 개발팀으로 존중하고자 한다”고 지적했다.

그는 “네오위즈는 핵심 개발진의 역량을 통해 AI 시대에 최고 개발자의 DNA를 투입하여 독자적인 경쟁력을 이끌어낼 잠재력이 있으며 콘솔 개발진에 대한 대우를 통해 국내 대형 게임사가 가지지 못한 견고한 세그먼트를 향유하고 있다”며 “이에 대한 점을 정성적 밸류에이션으로 감안시 실적 이상의 가치가 있음을 짚고자 한다”고 언급했다.

그는 “추후 ‘P의 거짓’ DLC 및 차기작 개발과 관련한 플로우를 통해 단계적으로 기업가치에 대한 증가를 조망하며, 던전에서 만남을 추구하면 안되는 걸까 등 핵심 IP(지적재산권) 기반 신작 개발도 관전 포인트”라며 “브라운더스트2 2024년 일평균 매출은 최근 업데이트 등을 감안해 7000만원을 적용했고, 네오위즈 지난해 4분기 영업이익은 개발진에 대한 인센티브 지급 등 효과로 전분기 대비 15% 감소한 173억원을 전망했다”고 내다봤다.