[인사이트코리아=장원수 기자] 한화투자증권은 15일 금호석유화학에 대해 중장기 원재료 가격은 하향 안정화되면서 높은 수익성이 예상된다고 전했다.

윤용식 한화투자증권 연구원은 “스타이렌부타디엔고무(SBR) 스프레드는 1분기 톤당 595달러 → 2분기 톤당 718달러로 상승해 이미 과거 5년 평균 수준을 상회하고 있다”며 “나프타분해공정(NCC) 증설로 부타디엔(BD), 스타이렌모노머(SM)의 공급이 증가함에 따라 원재료 가격이 하향 안정화되고 있기 때문”이라고 밝혔다.

윤용식 연구원은 “전방인 타이어의 수요는 부진하나, 신차 판매 호조, 중고차 판매가 하락,  유가 하락 및 중국 리오프닝에 따른 이동량 증가가 나타나고 있기에 빠른 턴어라운드를 예상한다”고 설명했다.

윤 연구원은 “향후에도 아시아에 집중된 화학설비 증설은 부타디엔 가격 상승을 제한하는 요인으로 작용할 전망이며, 이에 따라 금호석유는 원재료 가격 부담 감소로 인한 수혜가 기대된다”며 “2025년부턴 SABIC의 COTC 기술을 접목한 화학설비(300만톤) 등 아시아를 중심으로 증설 규모가 다시 늘어날 전망”이라고 지적했다.

그는 “이는 금호석유의 주요 원재료인 Ethylene/Propylene/BD/SM 등 기초/중간 유분의 수급은 완화될 가능성이 높다는 것을 의미하기에 중장기적인 가격 하향 안정화와 이에 따른 높은 수익성을 기대해볼 수 있다”고 언급했다.

그는 “생산능력 글로벌 1위 업체인 금호석유는 원재료 가격 하향 안정화에 따라 가장 큰 수혜를 누릴 수 있을 것으로 예상한다”며 “다만 2분기까지는 수요 부진에 따라 기존 높은 가격에 구매한 재고 소진이 더디게 이루어지며 가시적인 수익성 향상이 발생하지 않을 것으로 예상한다”고 말했다.

그는 “이는 시간문제일 뿐, 결국에는 이미 정상 수준을 회복한 업황이 실적에도 반영될 것이라고 전망한다”며 “게다가, 신차 판매 호조, 중고차 판매 가격 하락, 이동량 증가 등 대외적인 여건을 고려하면 타이어 수요도 빠르게 회복할 수 있을 것으로 판단되며, 1분기 견조했던 고무부문 매출이 이를 보여주고 있다”고 진단했다.

그는 “현재 주가는 주가순자산비율(PBR) 기준 0.55배로 역사상 저점 수준으로, NB-라텍스의 부진을 감안하더라도 충분히 낮은 밸류에이션”이라고 전망했다.