[인사이트코리아=장원수 기자] IBK투자증권은 23일 교촌에프앤비에 대해 지난해 4분기 호실적을 달성했다고 전했다.

남성현 IBK투자증권 연구원은 “지난해 4분기 교촌에프앤비 실적은 호실적을 기록했다”며 “매출액은 전년 동기대비 –13.7% 감소한 1112억원, 영업이익은 흑자전환하면서 72억원을 달성했다”고 밝혔다.

이어 “시장기대치를 충족하는 수치였다”고 덧붙였다.

남성현 연구원은 “지난해 4분기 실적 성장을 이끈 부분은 마진율 개선”이라며 “4분기 상품마진율은 27.4%로 상장 이후 최고 수준으로, 5분기 연속 개선세가 이어진 것”이라고 설명했다.

남 연구원은 “상품마진율 개선추세가 나타난 이유는 원재료 가격 안정화에 따른 효과와 공급단가 및 매입가의 원부자재 스프레드가 좁혀졌기 때문”이라고 지적했다.

그는 “교촌에프앤비는 지난해 부진한 영업환경에도 불구하고 수익성 개선작업을 통해서 영업실적 턴어라운드에 성공했다”며 “가격 인상에 따른 수요 감소와 소비경기 악화에 따른 영향을 넘어서는 효과를 나타낸 것”이라고 언급했다.

그는 “2024년에도 교촌에프앤비의 실적 성장세는 이어질 것으로 전망한다”며 “그렇게 생각하는 이유는 원부자재 가격 안정화에 따라 마진율 개선 추세가 이어질 가능성이 높고, 경쟁사를 포함한 주요 업체 가격 인상에 따른 경쟁력 확대와 친환경 포장재 거래처 확대, MLB개막전, 파리올림픽 등 다양한 스포츠 이벤트에 따른 수요가 확대가 예상되기 때문”이라고 말했다.

그는 “2024년 교촌에프앤비의 외형 성장은 재개될 것으로 보이며, 마진율 개선이 이어지고 있다는 점에서 영업실적 회복 가능성은 높다”며 “지난해의 경우 가격 인상에 따른 수요 감소가 영향을 미쳤다”고 전망했다.

그는 “그럼에도 불구하고 마진율 개선이 본격화되기 시작하면서 영업실적은 큰 폭으로 개선됐다”며 “올해의 경우 외형성장 회복과 마진율 개선이 동시에 이루어질 것으로 예상되어 실적 개선 폭은 더욱 확대될 것으로 전망한다”고 내다봤다.

그는 “2024년 교촌에프앤비를 주목하는 이유는 외형과 영업실적 모두 개선되는 구간에 진입할 가능성이 높고, 가맹본부 특성상 영업레버리지 효과가 크게 나타나며, 과도한 주가 하락에 따른 밸류에이션 매력이 높다고 판단하기 때문”이라고 진단했다.

그는 “교촌에프앤비는 올해 외형과 영업이익이 모두 증가하는 구간에 진입할 것으로 전망한다”며 “지난해 감소했던 수요는 경쟁사 가격 인상에 따른 반사이익, 스포츠 이벤트 등에 따른 효과로 회복될 것으로 전망한다”고 분석했다.

이어 “마진율도 지난해 개선되는 추세로 전환됐다는 점에서 영업레버리지 효과가 기대된다”며 “2023년 교촌에프앤비의 영업이익률은 약 5.6%, 2024년에는 7.8%까지 상승할 것으로 예상한다. 이와 더불어 ROE도 동시기 9.6%에서 13.7%까지 개선될 전망”이라고 부연했다.