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최종편집2022-09-29 10:15 (목) 기사제보 구독신청
‘지주사 전환’ 포스코, ‘철강’ 이미지 어떻게 벗어날까
‘지주사 전환’ 포스코, ‘철강’ 이미지 어떻게 벗어날까
  • 서창완 기자
  • 승인 2021.12.02 18:20
  • 댓글 0
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오는 10일 이사회서 지주회사 전환 안건 상정
저탄소·친환경 대전환, 인적분할 방식이 유력?
최정우 포스코그룹 회장.포스코
최정우 포스코그룹 회장.<포스코>

[인사이트코리아=서창완 기자] 포스코그룹이 지주회사 체제로의 전환을 추진한다. 투자형 지주회사를 설립해 철강회사 이미지를 탈피하고 신성장사업을 별도 평가받겠다는 의지로 읽힌다. 포스코는 올해 호실적에도 주식 가치가 저평가돼 있다는 지적을 받아 왔다.

포스코그룹은 자체 사업에서 철강 비중이 줄고 신사업이 확장되는 추세다. 최근에는 ‘탄소중립’과 ‘ESG 경영’이 글로벌 화두가 되면서 철강회사라는 이미지도 부담이다. 석탄이 투입되는 고로 공정상 온실가스 배출량이 많아서다. 포스코그룹의 지주사 전환을 위한 분할 방식을 놓고는 의견이 분분하다. 최대주주인 국민연금을 비롯해 70%에 달하는 소액주주를 설득할 수 있을 만한 안을 들고나올 수 있을지 주목된다.

지배구조 개편 안건 10일 이사회 상정

포스코그룹은 오는 10일 열리는 이사회에서 지주회사 전환 내용이 담긴 안건을 상정할 예정이다. 이사회에서 안건이 통과되면 내년 1월 임시 주주총회에서 최종 확정이 결정된다. 포스코는 지배구조 개편을 전담하는 태스크포스(TF)팀을 꾸려 지주사 전환 계획을 주요 주주들에게 설명하고 있는 것으로 알려졌다.

구체적인 지주회사 전환 방식은 밝혀지지 않았다. 포스코를 투자 전문 지주회사와 사업회사로 분할한 뒤, 지주회사 아래 사업회사와 주요 계열사를 자회사로 두는 인적분할과 지주회사가 사업회사를 100% 자회사로 두는 물적분할 가능성을 놓고 검토 중인 것으로 보여진다.

포스코는 지주사 전환 추진 배경으로 탄소중립 시대 친환경 흐름 대응, 신사업 투자 확대, 제대로 된 사업 가치 평가 등을 내세우고 있다. 포스코그룹은 “저탄소·친환경 시대로의 대전환과 기술변화 가속화에 대응해 미래성장 강화와 기업가치 제고를 위해 지배구조 개편을 포함한 다양한 전략적 방안을 검토 중”이라며 “현재까지 확정된 사항은 없다”고 밝혔다.

인적분할 방식 유력? 자회사 지분율 확보 관건

시장에서는 인적분할 가능성에 좀 더 무게를 두는 분위기다. 포스코그룹은 현재 포스코가 주요 계열사인 포스코케미칼(59.7%), 포스코인터내셔널(62.9%), 포스코건설(52.8%) 등 지분을 갖고 관리하는 구조다. 사실상 포스코가 이들 자회사를 실질적으로 지배하는 사업형 지주회사 체제다. 이런 점을 고려하면 물적분할의 실효성이 크지 않을 거라는 분석이 나온다.

현재 포스코그룹의 자금 여력이 충분하다는 점도 인적분할 방식에 무게가 실리는 이유다. 물적분할 이후 상장을 통한 자금 조달 등 편익이 그렇게 중요하지 않을 거라는 관측 때문이다. 포스코그룹의 이번 지배구조 개편은 이차전지 소재나 수소 등 신성장 사업들이 철강 본업과 별도로 평가받아야 한다는 의미에서 추진되는 만큼 주주가치 훼손 등 우려가 큰 물적분할 방식을 택할 이유가 크지 않다는 취지다.

방민진 유진투자증권 수석연구원은 “물적분할도 나름대로 장점이 있겠지만, 현재 포스코로서는 상장을 통한 자금 조달 등 물적 방식을 통해 얻을 수 있는 편익들을 기대할 이유는 없다고 생각된다”며 “이미 포스코케미칼, 포스코인터내셔널 등 자회사를 실질적으로 지배하고 있어 물적분할 실효성은 크지 않을 것”이라고 분석했다.

기존 주주들이 분할 비율대로 신설 회사 주식을 나눠 갖는 인적분할 방식으로 전환을 추진하려면 지분 확보가 필요하다. 내년부터 전면 개정되는 공정거래법에 따라 지주사는 상장 자회사의 지분을 30% 이상 보유해야 한다. 현재 포스코의 자사주 비율이 약 13%인데, 기존 주주로부터 약 17%를 확보해야 하는 셈이다.

이현수 유안타증권 차장은 “현재 포스코는 최대 주주가 국민연금이고, 딱히 대주주가 없는 상황이기 때문에 인적분할 이후 사업 부문을 지주사 밑에 붙이려면 지분이 많이 필요할 것”이라며 “이런 점 때문에 물적분할 가능성이 크다는 시각도 있는데, 현재로서는 분할 방식을 논하기보다 주주가치 훼손을 막기 위한 세부 내용을 지켜보는 게 중요할 것 같다”고 지적했다.

인사이트코리아, INSIGHTKOREA

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