[인사이트코리아=장원수 기자] DS투자증권은 26일 SK아이이테크놀로지에 대해 우호적인 업황 속 실적이 개선된다고 전했다.

구성중 DS투자증권 연구원은 “SK아이이테크놀로지의 목표주가는 2025년 예상 지배주주순이익에 주가수익비율(PER) 35배를 적용했다”며 “실적은 3분기를 바닥으로 회복 중이고 분리막 사업은 1분기에 흑자전환했다”고 밝혔다.

구성중 연구원은 “미국 인플레이션감축법(IRA)으로 국내 셀메이커들의 협상력이 강화되고 3월 발표된 IRA 세부법안에 따라 분리막은 현지생산이 필요하면서 우호적으로 작용한다”며 “셀메이커 내 국내 분리막 기업들의 점유율 확대가 예상되고 SK아이이테크놀로지는 지역별 공장과 여유 생산여력이 있어 직접적인 수혜가 기대된다”고 설명했다.

이어 “하반기 예상되는 북미진출 계획과 더불어 고객다변화가 관건”이라고 덧붙였다.

구 연구원은 “SK아이이테크놀로지의 1분기 매출액은 전년 동기대비 7% 늘어난 1430억원, 영업이익은 –37억원(적자지속)을 기록했다”며 “2분기에도 전사 예상 영업이익률 –1.7%로 적자 폭은 축소될 전망”이라고 지적했다.

그는 “SK아이이테크놀로지의 2023년 매출액은 전년대비 28% 증가한 7482억원, 영업이익은 220억원으로 흑자전환을 예상한다”며 “2024년 매출액은 전년대비 36% 늘어난 1조200억원, 영업이익은 403% 증가한 1108억원, 영업이익률은 8.0%p 상승한 10.9%를 전망한다”고 언급했다.

그는 “한국/폴란드 공장의 생산량 확대가 규모의 경제에 따른 고정비 절감효과로 이어지면서 수익성이 개선될 것”이라고 말했다.

그는 “분리막에 대한 셀메이커들의 우선순위가 커지고 있다”며 “분리막은 양극재 대비 상대적으로 국산화 비중이 낮았으나 IRA 세부법안에 따라 분리막의 미국 현지 증설이 요구되면서 국내 셀메이커 내 점유율 확대가 예상된다”고 진단했다.

그는 “SK아이이테크놀로지는 SK온 매출비중이 높았고 고객사의 물량에 따라 실적의 변동성이 있으나 개선될 전망”이라며 “선제적으로 생산설비 증설을 하면서 SK온 외에 추가 고객사/물량에 대응 가능하다”고 분석했다.

그는 “분리막의 원재료는 PE로 타소재 대비 가격변동성이 낮고 비중도 일정하다”며 “따라서 분리막 사업은 고정비가 높기에 가동률 향상을 통한 단위당 원가 절감이 중요하다”고 전망했다.

이어 “고객사 다변화가 기대되는 가운데 장기공급계약 확대에 따른 수익성의 지속적인 개선이 관건”이라고 부연했다.