[인사이트코리아=장원수 기자] DS투자증권은 18일 SK스퀘어에 대해 투자 회수와 주주 환원 정책에 대해서 주목할 시점이라고 판단된다고 전했다.

김수현 DS투자증권 연구원은 “SK스퀘어는 상장 회사 중 유일하게 주주환원 정책을 투 트랙으로 진행하는 기업으로 자회사들로부터 수취하는 배당 수입의 최소 30%를 주주환원에 활용하는 것, 자회사를 매각한 후 그 성과를 주주들과 Share하는 방식”이라며 “이 두 가지 이벤트가 최근 동시에 발생했는데 지난 3월 31일 1100억원의 자사주 취득 신탁 계약을 체결 후 현재 약 57% 자사주 매입을 진행 중에 있다”고 밝혔다.

김수현 연구원은 “이는 전년도 수취한 자회사로부터의 배당 수입을 주주환원에 활용한 첫 사례”라며 “눈에 띄는 점은 핵심 자회사인 SK하이닉스로부터 수취한 전년도 배당 수입은 1760억원(분기당 438억원)이며 이를 환원율로 계산하면 30%를 크게 초과한다”고 설명했다.

김 연구원은 “매각이 진행 중인 SK쉴더스의 예상 매각 금액은 두 차례에 걸쳐 2023년 4160억원, 2024~2025년 4500억원으로 추정되는데 이 중 2023년 수취 금액의 약 50%인 2000억원으로 자사주 매입 후 전량 소각하는 것을 고려 중에 있다”고 지적했다.

그는 “실제 SK스퀘어는 Deal closing 이후 이사회를 통해 규모와 시기를 결정하겠다고 밝힌 바 있다”라며 “Deal closing 시점은 9월 이후가 될 것으로 보여 연내 추가적인 자사주 매입 소각도 가능할 전망”이라고 언급했다.

그는 “국내 최초로 투자형 지주회사 구조를 띄고 설립된 회사이며 투자 회수는 3차례 진행 중에 있다”며 “SK M&A 서비스 720억원, 나노엔텍 580억원, 쉴더스 약 8600억원 등”이라고 말했다.

그는 “2024~2025년 쉴더스 매각 대금 4500억원 포함해 추가적인 투자 회수가 가능한 포트폴리오가 포진되어 있어 지속 가능한 주주환원 정책이 가능할 전망”이라며 “여기에 SK하이닉스와 시너지 창출이 가능한 M&A를 통해 주주이익을 극대화할 수 있는 구조”라고 진단했다.

그는 “상장 자회사 지분가치 70% 넘게 할인해도 목표주가는 산출 방식을 최대한 보수적으로 적용했다”며 “상장 자회사 가치 70% 할인, 비상장 자회사 가치도 20% 할인하여 목표가를 유진한다”고 전망했다.