[인사이트코리아=장원수 기자] 키움증권은 28일 동아에스티에 대해 전년대비 부진한 1분기 실적을 발표했고, 시장 기대치를 하회했으나 구조적 변화를 위한 과정이라고 전했다.

허혜민 키움증권 연구원은 “동아에스티의 1분기 매출액은 전년 동기대비 12% 줄어든 1351억원, 영업이익은 15% 감소한 67억원으로 추정치 매출액 1670억원에는 하회했으나, 영업이익 63억원에 부합했다”며 “진단 사업부가 동아참메드로 연결 자회사로 변경되면서 별도 매출에서 제외됐으며, 해외 캄보디아향 박카스가 부진했다”고 밝혔다.

허혜민 연구원은 “다만, 매출 부진에도 불구하고, 저마진의 진단 사업부가 제외되고, 고마진 전문의약품(ETC) 증가로 원가율은 45.8%로 전년 동기대비 5.6%p 개선됐다”며 “슈가논이 DPP4 계열의 제네릭 출시 영향과 경쟁사 급여 정지로 인해 반사 수혜를 받았던 플라비톨과 리피논 등의 제품들이 경쟁사 재진입으로 인한 영향이 있었던 것으로 보인다”고 설명했다.

허 연구원은 “그럼에도 불구하고, 고마진의 성장호르몬 치료제 그로트로핀이 전년 동기대비 82% 증가한 231억원으로 여전히 고성장하면서 ETC 사업부는 7% 늘어난 1010억원으로 성장을 주도했다”며 “점유율이 지난해 19%에서 20%대 초반으로 상승한 것으로 보이며, 1위 제품의 점유율은 40%대에서 30%대 초반으로 하락한 것으로 파악된다”고 지적했다.

이어 “이는 타사 제품 품절 기간에 동아에스티의 제품이 점유율 침투에 성공한 것으로 분석된다”며 “영업 외로는 정부 국책과제 연구 보조 수익이 유입되면서 법인세비용전순이익이 증가했다”고 덧붙였다.

그는 “DA-1241(GPR119 Agonist, 경구)이 NASH 적응증으로 6월 2상 승인 전망되며, 임상 진척에 따라 기술 이전을 기대해 볼 수 있다”며 “GLP1R/GCGR 듀얼 어고니스트 비만/당뇨 치료제 DA-1726은 지난해 ADA 학회에서 위고비(세마글루타이드) 대비 비임상에서 우수한 체중감소 효과를 발표 한 바 있다”고 언급했다.

그는 “더 많이 섭취해도 체중 감소 효과가 높았다”라며 “마운자로와도 전임상 비교했고 그 결과가 오는 6월 ADA 당뇨학회 포스터 발표할 예정이며, 하반기 1상 진입 예정으로 비만 파이프라인이 임상으로 진입할 예정”이라고 말했다.

이어 “스텔라라 바이오시밀러인 DMB-3115가 연초에 3상 성공을 발표하여, 올해 중순(5월 말~6월 초) 미국/유럽 BLA(생물학적제제 품목허가신청서) 제출이 예상된다”며 “2024년 하반기부터 유럽 판매 개시에 따라 매출 로열티 유입이 기대된다”고 부연했다.

그는 “동아에스티의 목표주가를 하향하나, 제품믹스 개선 및 다수의 R&D 모멘텀을 보유하고 있다”며 “이에 반해 신약가치가 전혀 포함되어있지 않는 등 저평가되어 있다”고 내다봤다.