[인사이트코리아=장원수 기자] 키움증권은 10일 KT&G에 대해 판관비 증가와 공격적인 투자 부담으로 인해, 단기 실적 눈높이를 다소 낮출 필요가 있으나, 장기적으로는 글로벌 궐련과 NGP(전자담배) 사업에서 고성장세가 나타날 것으로 기대된다고 전했다.

박상준 키움증권 연구원은 “KT&G의 지난해 4분기 연결기준 매출액은 전년 동기대비 13.2% 늘어난 1조4118억원, 영업이익은 29.0% 줄어든 2016억원으로 시장 컨센서스를 하회했다”며 “KT&G 인건비 증가, KGC인삼공사 직구 사업구조 전환에 따른 재고 반품 손실, 인도네시아 법인의 일시적 수익성 악화(담배 세금 인상 영향) 등으로 인해 시장 기대치를 하회할 것으로 추산된다”고 밝혔다.

박상준 연구원은 “KT&G의 지난해 4분기 별도기준 매출액은 전년 동기대비 7% 늘어난 9128억원, 영업이익은 22% 증가한 2262억원을 기록했다”며 “NGP 스틱 판매량 증가, 판관비 기저효과(전년 동기 대손상각비 반영 영향) 등에 힘입어, 매출액과 영업이익이 증가한 것으로 추산된다”고 설명했다.

박 연구원은 “KGC인삼공사의 지난해 4분기 별도기준 매출액은 전년 동기대비 9% 증가한 2565억원, 영업이익은 –272억원을 기록했다”며 “면세점 매출 반등과 수출 증가에도 불구하고, 직구 사업구조 전환에 따른 재고 반품 손실로 인해, 부진한 실적으로 시현했다”고 지적했다.

그는 “KT&G는 전일 실적발표를 통해, 2023년 영업이익 가이던스를 시장 기대치 대비 보수적으로 제시했다”며 “KT&G 별도기준 9571억원, KGC인삼공사 별도기준 1033억원”이라고 언급했다.

이어 “인플레이션 영향으로 주요 판관비가 증가하는 추세이고, 성장성이 높은 글로벌 궐련 및 NGP 사업의 수익성이 국내 궐련 사업 대비 낮은 편이기 때문”이라고 덧붙였다.

그는 “실제 KT&G는 예년 대비 규모가 큰 8000억원 수준의 투자를 올해 집행하면서, 글로벌 궐련과 NGP 사업에 대한 공격적 확장을 본격화할 계획”이라며 “과거 대비 현금흐름이 타이트해질 수 있으나, 장기 외형 성장성 제고 측면에서는 긍정적”이라고 진단했다.

그는 “장기적으로 글로벌 궐련과 NGP 사업 성장에 대한 기대가 유효한 가운데, 상대적으로 높은 배당수익률이 주가를 지지하는 힘으로 작용할 것으로 판단된다”고 전망했다.