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최종편집2023-01-27 19:24 (금) 기사제보 구독신청
“오스템임플란트, 올해는 성장할 일만 남았다”
“오스템임플란트, 올해는 성장할 일만 남았다”
  • 장원수 기자
  • 승인 2023.01.25 18:44
  • 댓글 0
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2022년 4분기 : 실적은 기본, 빅 배스(Big Bath) 없습니다

[인사이트코리아=장원수 기자] 대신증권은 25일 오스템임플란트에 대해 저평가 굴레를 벗어날 시점이라고 전했다.

한송협 대신증권 연구원은 “오스템임플란트의 목표주가는 2023년 EPS(지배) 1만2249원에 경쟁사 평균 15% 할인한 Target 주가수익비율(P/E) 멀티플 19.4x를 적용하여 산출했다”며 “밸류에이션 리레이팅을 막았던 요인 중 하나인 중국 임플란트 VBP는 예상 범위의 결과를 보여주며 불안감을 해소했다”고 밝혔다.

한송협 연구원은 “올해는 오스템임플란트의 실적 체력이 달라지는 구간이며 글로벌 경쟁사 대비 밸류에이션 부담도 제한적”이라며 “중국 VBP 리스크 해소, 환기종목 해제(3월) 등을 고려하여 멀티플 상향했다”고 설명했다.

이어 “글로벌 경쟁사 대비 높은 성장률, 이익률을 고려할 때 크게 할인되어 거래될 이유가 없다”고 덧붙였다.

한 연구원은 “오스템임플란트의 지난해 4분기 매출액은 전년 동기대비 18.4% 늘어난 2823억원, 영업이익은 13.3% 증가한 545억원으로 컨센서스에 부합할 전망”이라며 “예상 외로 견조한 4분기 중국향 매출을 감안하여 직전 추정치 대비 상향했다”고 지적했다.

그는 “지역별로는 국내 790억원, 해외 2032억원으로 추정된다”며 “해외 국가별로는 중국 850억원, 미국 378억원으로 추정된다”고 언급했다.

그는 “국내 매출은 3분기(7월)부터 지속적으로 상승하는 모습을 보여주고 있으며, 해외 매출은 4분기(10월)를 저점으로 반등하는 모습”이라며 “해외 매출은 올해 2분기부터 가속화될 전망”이라고 말했다.

그는 “2019년 이후 보수적 회계처리, 매 분기 일정한 충당금 배분 기조로 불확실성 요인이었던 지난해 4분기 일회성 비용 리스크는 제한적”이라며 “지난해 영업이익률은 20.6%를 기대한다”고 진단했다.

그는 “오스템임플란트의 올해 매출액은 전년대비 17.5% 늘어난 1조2466억원, 영업이익은 22.0% 증가한 2668억원으로 기대한다”며 “물량기반조달(VBP)로 인한 가격 하락은 중국 임플란트 시장의 높은 성장성과 VBP 효과로 인한 물량 증가로 상쇄될 전망”이라고 내다봤다.

그는 “글로벌 임플란트 시장점유율(M/S) 4위, 중국 및 국내 M/S 1위의 저력을 기반으로 탑라인 성장은 지속될 전망”이라며 “M&A 전략에 활용될 수 있는 풍부한 현금과 효율적 치과의사 교육 프로그램, 국내외 덴탈 네트워크를 기반으로 성장세를 지속 유지할 수 있을 것으로 판단된다”고 전망했다.

 

인사이트코리아, INSIGHTKOREA


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